政府投資基金具有穩(wěn)定資金來(lái)源、明確政策目標(biāo)、長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，適合成為耐心資本市場(chǎng)的“壓艙石”。要推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合，提升專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平，規(guī)范基金運(yùn)作管理，還要建立健全容錯(cuò)機(jī)制，提高投資效率。

近年來(lái)，各地紛紛設(shè)立政府投資基金，“千億基金俱樂(lè)部”持續(xù)擴(kuò)容，熱潮方興未艾。近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確政府投資基金定位，突出要按照市場(chǎng)化、法治化、專(zhuān)業(yè)化原則規(guī)范運(yùn)作政府投資基金，發(fā)展壯大長(zhǎng)期資本、耐心資本。這是首次在國(guó)家層面出臺(tái)促進(jìn)政府投資基金發(fā)展的重要文件，并發(fā)出明確信號(hào)：發(fā)展壯大耐心資本應(yīng)該成為政府投資基金的重要職責(zé)和使命。

耐心資本正受到前所未有的關(guān)注，原因在于其在穩(wěn)定資本市場(chǎng)、促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力中扮演著非常重要的角色，作用不可替代。作為專(zhuān)注于長(zhǎng)期投資的資本形式，耐心資本不以追求短期收益為首要目標(biāo)，而是更重視長(zhǎng)期價(jià)值，對(duì)資本回報(bào)有較長(zhǎng)期限展望且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較高承受力，特別是適應(yīng)科技創(chuàng)新投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的要求。

政府投資基金由各級(jí)政府單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。從全球?qū)嵺`看，政府投資基金是耐心資本的一個(gè)重要來(lái)源。黨的二十屆三中全會(huì)提出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。我國(guó)政府投資基金發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用，更應(yīng)該擔(dān)當(dāng)起長(zhǎng)期資本、耐心資本的重任。

政府投資基金之所以應(yīng)該當(dāng)好耐心資本，根本原因是其發(fā)展定位決定的。政府投資基金的設(shè)立具有政策目標(biāo)，不能與民爭(zhēng)利，而是要聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，吸引帶動(dòng)更多社會(huì)資本，支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。這些領(lǐng)域，既需要資本耐心“陪跑”，也需要長(zhǎng)期投資。政府投資基金具有穩(wěn)定資金來(lái)源、明確政策目標(biāo)、長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，適合成為耐心資本市場(chǎng)的“壓艙石”。

政府投資基金要當(dāng)好耐心資本并不容易。我國(guó)政府投資基金發(fā)展歷程不長(zhǎng)，還存在缺乏容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制、退出機(jī)制不健全等問(wèn)題，如何當(dāng)好耐心資本還需要一個(gè)磨練的過(guò)程。

在宏觀上，要推動(dòng)有效市場(chǎng)和有為政府更好結(jié)合。政府行為越規(guī)范，市場(chǎng)作用就越有效。政府投資基金應(yīng)堅(jiān)守政策目標(biāo)，聚焦重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化投資項(xiàng)目選擇機(jī)制，發(fā)揮好政府“有形之手”的引導(dǎo)帶動(dòng)作用。充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，采用市場(chǎng)化方式支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提升基金專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平。充分發(fā)揮基金管理人作用，讓專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事。

在運(yùn)作上，要提升專(zhuān)業(yè)化市場(chǎng)化運(yùn)作水平，規(guī)范基金運(yùn)作管理。比如，合理確定政府投資基金存續(xù)期；在需要長(zhǎng)期布局的領(lǐng)域，采取接續(xù)投資方式，確保投資延續(xù)性。近年來(lái)，不少地方設(shè)立政府投資基金的存續(xù)期拉長(zhǎng)，適應(yīng)了科技創(chuàng)新長(zhǎng)周期的特點(diǎn)，有利于更好發(fā)揮耐心資本的作用。

此外，要建立健全容錯(cuò)機(jī)制，提高投資效率。科技創(chuàng)新發(fā)展過(guò)程充滿(mǎn)不確定性，基金投資具有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，“既要重視成功，更要寬容失敗”。在考核中，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化全鏈條、全生命周期評(píng)價(jià)體系，破解“不想投、不敢投”困境，推動(dòng)更好地投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技，有效培育新質(zhì)生產(chǎn)力。

發(fā)展運(yùn)作規(guī)范、科學(xué)高效的政府投資基金，將為穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)投資注入強(qiáng)勁動(dòng)能，更好地支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展、加速培育新質(zhì)生產(chǎn)力。